这篇文章是 CoinDesk 的 2019 年年度总结的一部分， 年度总结搜集了 100 篇专栏与专访，并讲解了当下区块链行业的现状。有时候，我实在比特币就看起来史丹利·库布里克（Stanley Kubrick）在《2001：太空漫游》一书中刻画的巨石。

忽然经常出现的巨石引发了奇怪、猜测和幻觉，最后让一群灵长类动物演化出了人。中本聪的白皮书自公布以来早已过了 10 年多的时间，某种程度引发了各种有所不同的对此和对系统，有的人实在区块链不过是数字化的骗局而已，有的人则指出它是互联网发展过程中仅次于的创意之荐。无论你是怎么想要的，区块链似乎在促成整个社会更为普遍地思维货币的本质，我们参予经济活动的方式以及金融中介机构和技术架构在市场中的起到。

随着我们踏入 2020 年，并总结这十年来在加密货币行业进账的经验，有 5 个关键的市场和监管主题有一点我们注目，它们或将沦为加密货币行业在新的一年的重点事项。第一个主题是在 2018 年全球的 ICO 热潮渐渐加热，但对于加密货币否为证券的争辩却大大加剧。加密货币社区的一些人指出，通证（token）将在新型去中心化经济模型中充分发挥效用或消费的功能，因此不应向证券发售的角度来看来它们。

而全球的监管机构指出通证预售（pre-sales of tokens）具有传统融资不道德的特征，应该引发证券法的重点注目。ICO 的余热在 2019 年早已骑侍郎去，但是通证到底是一种证券还是一种去中心化的效用型货币或消费型货币，二者之间的界限仍然过于清晰。由于缺少（不太可能不存在的）法律意义上的界定，司法机构可能会在 2020 年将“豪威测试（Howey Test）”等标准充份应用于到加密货币领域，还包括在像美国证券交易委员会（U.S. Securities and Exchange Commission）控告社交软件 Kik 发售予以登记证券之类的案件。

等到加密货币的定义更进一步具体之后，某些通证项目将不出证券法覆盖面积的范围内。此外，在 2020 年，我们将开始更加多理解通证项目的可行性、价值和经济机制（我之前就早已回应过猜测，未来可能会经常出现成千上万个顺利的通证项目）。从第一个主题中派生出有了第二个主题，即，如果通证不出证券法的适用范围，美国在该领域的监管将如何发展。目前，美国有关数字商品交易平台的法规相当大程度上将虚拟世界货币交易视作账户。

（不过美国的一些州，如纽约等，早已专门制订了有关加密货币的监管制度）。除了美国金融犯罪执法人员网（FinCEN）明确提出的登记拒绝，联邦政府并没成立统一的框架来监管数字商品交易所（也称之为现金市场、现货市场和基础市场）。

尽管美国商品期货交易委员会（CFTC）有可能对之前再次发生过的诈骗和操纵不道德有管辖权，但是数字商品现货交易领域并不像证券、期货或衍生品市场那样有一个由联邦政府制订的监管框架。监管局面看起来对创新者和监管者有利，但数字资产市场的参与者和创新者将从更加高效、更加合理和更加成熟期的监管框架中获益。

该框架从市场整体的角度来看来加密货币交易，而不是意味着将其视作资金移往的工具。如果由监管框架来必要展开市场监管，监管者将不会更佳地确保其利益——还包括维护投资者和压制交易操纵不道德。

在 2020 年，各州政府和联邦政府的政策制定者将不会更加严肃地考虑到制订一个合理的数字商品监管框架。出于上述原因，各州政府和联邦政府的政策制定者将在 2020 年更加严肃地考虑到制订一个合理的数字商品监管框架。从联邦政府的角度来看，网卓新闻网，未来将会发售一个联邦许可制度，可供数字商品现货交易平台选择性重新加入。从各州政府的角度来看，我指出各州领导者将建构出有更为精简、协商并以市场为导向的许可框架。

这些框架必须依据平台的具体情况来明确提出拒绝，同时合理利用市场和交易监管功能。私营企业应当之后研发并部署加密货币市场的监控和合规工具，还包括通过潜在行业或自监管机构。所有这些改良措施都有助强化底层加密货币市场的诚信度。

第三个主题是更进一步探寻（最差需要阐述）如何将证券法应用于被确认为证券或牵涉到登记发售的数字资产。换言之，无论通证代表的是经过登记或合法的 ICO 形式，传统证券通证化，还是投资基金中的基础资产篮子，区块链技术或基于区块链的资产应该如何符合监管市场需求和希望？为了更佳地传达我的观点，下面来深入分析几个例子。

如果我们假设一种资产是证券的话，那么这种资产的销售、移往、整肃和托管地方式都得遵循证券法。例如，证券法对在美国证券交易委员会注册过的资产明确提出了一些拒绝，以保证客户的资产会被遗失、欺诈或侵吞。

虽然这听得一起很非常简单，但是要符合这些标准可能会面对类似的挑战。如果涉及资产是以密钥来维护的话，密钥可能会遗失或是被第三方取得。

证券法应用于加密货币行业的第二个例子牵涉到到基于加密货币的交易所交易基金（ETF）的申请人。美国证券交易委员会早已具体回应，要想要顺利申请人这项基金，必需再行证明如何将该基金用作“避免欺诈和操纵不道德”。此处最核心的挑战源于上文提及的监管框架——该框架未系统地监控基础加密货币市场中潜在的欺诈和违规交易操作者。

我的观点是，无论是使用更加完全一致的监管框架还是容许加密货币行业实施自监管，从证券法的角度来看，要想要强化整个市场的诚信度，关键是要希望确保基础市场的诚信度。美国商品期货交易委员会对于大大发展的加密货币期货市场的监管也不会增进这些希望。

第四个主题是，平稳币和数字法币将在 2020 年持续发展，例如，Libra 项目、全球央行数字货币（还包括中国的 DCEP ），以及我所倡导的美国混合模式——容许美国政府参予，同时由私营公司流经活力和独创性。事实上，尽管比特币早已问世了这么久，但是去中心化区块链反对下的这一通证化互相交换媒介并没获得普及，或是构建规模化的顺利。

我们告诉比特币有很多优点——还包括效率、速度、透明度和包容性——但是我们必须将这些优点与传统缴纳地下通道展开对比测试。这种测试和进化将是不可避免的，更加多项目将在 2020 年问世。最后一个主题仍然从资产的角度抵达，而是侧重加密货币带给的其他益处。

对于技术基础设施的新的注目不利于更佳地承托日益不断扩大的市场，以及金融服务的获取。我早已多次回应过，比特币的经常出现带给的众多益处是，它使得互操作数据库和自动化的智能合约出了中台和后台系统中的注目热点。

尽管现有的基础设施有可能是以很破旧的方式来超过目的，但是谋求互操作性、数据标准化、开放式结构和机器学习工具应用于的新型系统将沦为下一代企业级金融技术。在 2020 年，我们将开始看见这类基础设施的价值定位是合乎前期投资的。

中本俊公布比特币白皮书至今已有 10 多年了，这觉得让人难以置信。我们仍然不告诉中本聪的现实身份，以及基于加密货币的创意措施未来将如何发展。但是，正如我看见的 2010 年（当时一个比特币的价格是 20 美分）一篇关于比特币的热门文章中所述：“是个十分有意思的点子，伴随着未来的可能性…… 比特币有一点注目一下。”显然，这个有意思的点子未来将会之后推展我们在 2020 年走上赛博空间的奇幻之旅。

（CoinDesk 中文版录：赛博空间（Cyberspace）是哲学和计算机领域中的一个抽象概念，所指在计算机以及计算机网络里的虚拟现实。）最后，预祝大家新年快乐！丹尼尔·戈芬（Daniel Gorfine）是金融科技咨询公司 Gattaca Horizons LLC 的创始人。

他目前是乔治城大学（Georgetown University）法律中心的全职教授，也是美国商品期货交易委员会（U.S. Commodity Futures Trading Commission）的前任首席创意官。本文系由作者本人观点，不代表 CoinDesk 中文版立场。

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